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是光明集团提出的海外资产占比要在3年内

2017-12-08 15:15

在经历了半年多的谈判后,光明食品集团(下称光明集团)在5月22日宣布,已经就收购以色列最大食品企业tnuva的56%股权签订初步协议。这家上海国有企业在过去数年里的海外收购堪称激进,寻觅的身影遍布欧洲、澳洲多地。积极的举动背后,是光明集团提出的海外资产占比要在3年内,由12%上升至25%的目标。

不只是光明集团,最近三四年里,中国食品企业出海收购或寻求合作已经成为潮流,他们如饥似渴的搜罗着低廉且有益中国市场的资源。光明与维他麦(weetabix)、tnuva;中粮集团与贸易商尼德拉(nidera)、来宝农业(noble agri);万洲国际(双汇集团母公司)与史密斯菲尔德(smithfield foods)或是寻求更稳定的原材料供给,或是寻求技术,中国买家们大手笔越来越常见。

光明集团的收购之旅也经历了不少波折曾试图收购法国酸奶企业yoplait、美国维生素零售商gnc及联合饼干公司(united biscuits),均未果。一无反顾的坚持海外并购,光明的动力来自于对低成本食品资源的渴望。

光明集团副总裁葛俊杰称,光明集团之所以要走出,是因为国际上食品资源的性价比更高,工艺上具有更高的技术含量,并能拓宽销售网络。

2013年,光明集团的营业收入规模达到千亿元,按照集团规划,2015年要实现营业收入1200亿元、力争1300亿元,其中国际化业务占比达到25%。从乳业、糖业、到葡萄酒,都是光明集团的目标;而合作形式也远不止并购,技术合作、参股、合同制造等均不排斥。海外扩张带给光明的福利也在显现:光明乳业新西兰子公司新莱特,在截至2014年1月底前的6个月内,净利润约合人民币6507万元,同比增长78%,光明乳业持股39%。

不过,来自外界的干扰没能影响安佰深的决定。如果接下来一切顺利,光明集团可以得到更多技术支持以色列农业牧业技术非常发达,光明与tnuva的合作可以让双方共享产品创新、技术研发、牧业科技合作等资源。

作为上海国资委下属的重要企业,光明集团出海获得了由上而下的支持。就在4月上旬,它旗下光明乳业与澳洲pactum乳业集团在海南签署战略合作协议时,站在签约台背后见证这一同盟关系的是中澳两国总理。

现在留给光明建团全球化战略的窗口期已经十分有限。葛俊杰指出,一旦欧洲经济恢复,价格上升,收购将变得困难。

就在宣布收购tnuva一周前,光明集团董事长吕永杰刚刚到英国视察维多麦公司总部。这家英国早餐食品企业 60%股权属于光明集团,还针对中国口味新研发了的产品,使其更容易被中国市场接收。在它以前,光明乳业还收购了新西兰牛奶公司新莱特(synlait) 。新莱特已经在2013年7月在新西兰证交所上市,这是光明集团海外资产上市的第一枪。光明集团还控股了法国葡萄酒商diva bordeaux。

光明集团副总裁葛俊杰曾这样解释为何海外并购如此迫切:我们走出去以后,发现国际上很多食品资源成本都比中国低,例如糖、原奶、红酒的价格,资金成本也比中国低。这些资源的性价比更高,海外发达国家的食品在生产和工艺上具有更高的技术含量。国际化收购除了资源以外,销售网络是下一步重点。现在留给光明全球化战略的窗口期已经不是很长了,一旦欧洲经济恢复,价格会上升,收购将变得困难。

但扩张的风险也不容忽视,在集团2014年度会议上,管理层提醒公司面临的三大困难,其中之一就是集团发展速度快,母公司的资本扩张能力有限,造成借款增加,负债增加,财务费用增加,资产负债率继续上升。管理层提醒,接下来要关注资产负债率,希望充分利用上市公司融资平台,提高资产证券化率;同时高度关注4家海外并购企业的整合协同及运营情况,做好国内外重大投资并购项目的后评估。

2008年,安佰深和以色列一投资公司mivtach shamir共同获得tnuva77%的股权。收购价格总共为14亿美元,其中安佰深持有56%股份,估算出资金额约为10亿美元。tnuva余下股权由集体农场和农业团体持有,他们也是tnuva的供应商。近3年以来,tnuva总营收有所增长,但利润表现不太稳定。2010年,tnuva营收为19.4亿美元,净利润1.38亿美元,均比2009年有所增加;2011年营收上升8%至21亿美元,但净利润下滑13%至1.2亿美元。而2013年,总营收保持了8.5%的增长,但净利润同比下滑56%,下滑原因包括2012年曾出售物业抬高了利润基数。忽略出售房产和税收因素影响后,tnuva2013年净利润同比增长在18%左右。

光明集团是从英国私募股权投资公司安佰深apax partner旗下基金手中,接过tnuva股权的。光明食品集团新闻发言人潘建军确认,5月22日凌晨双方在以色列特拉维夫达成初步收购协议。交易具体金额,以及并购完成后tnuva是否会并入光明乳业未获公布。此前,曾有当地媒体预计收购金额在150-159亿元人民币左右。tnuva成立于1926年,最初以农业合作社形式创办,现在业务包括多种食品的生产、分销和销售,包括乳制品、冷冻蔬菜、禽蛋制品、肉制品、糕点等。tnuva的主要产品是软干酪,占据着以色列70%的乳制品市场,并广泛涉足中东、欧洲和美国市场。

最初光明集团的谈判并不太顺利,据当地媒体报道,由以色列农民联盟召集的以色列农民曾在2月举行了抗议游行,他们担心股东的变更会导致其与tnuva之间的协议被修改。光明集团的国企身份也曾成为障碍之一,以色列议会经济事务委员会主席braverman据此号召抵制收购,希望tnuva能ipo而不是卖给光明集团。

从产品角度分析,收购擅长干酪制造的同行对光明来说也是不错的选择。光明乳业最擅长的是低温和酸奶业务,规模合计达到了101 亿元。但现在这些领域太拥挤了,整个液态奶行业都在向低温酸奶、常温酸奶和高端乳饮料市场倾斜,除了老对手,区域乳企也在虎视眈眈。